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3月以来，由于疫情在全球蔓延，市场开始陷入恐慌。美股市场在10个交易日中发生4次下跌熔断，在短短不到一个月的时间内，美国三大股指从历史性高位跌入熊市。股市暴跌，股东们损失惨重。法国奢侈品巨头LVMH今年以来的股价已累计下跌27.7%，导致其董事长、此前的世界第三富豪的财富缩水了200多亿美元，至807亿美元。

由于持有达美航空和美国航空的股份，“股神”巴菲特的伯克希尔·哈撒韦股价也跌幅巨大，自2月中旬230美元的高点跌落至180美元。

但是有赔就有赚，有人成功地利用了恐慌，顺应市场的方向，让自己赚得盆满钵盈，对冲基金PershingSquare Capital（PSC）创始人比尔· 阿克曼（Bill Ackman）就是其中之一。

用2700万美元赚26亿美元

对冲基金大佬、潘兴广场资本管理公司创始人阿克曼通过信贷市场操作，在不到一个月的时间内，实现了近100倍的投资回报。他在周三的致股东信中指出，该基金已经在3月23日关闭所有空头头寸，并获利26亿美元（约合人民币182亿元），而支付的佣金和溢价费仅为2700万美元（约合1.9亿元人民币）。

在美股近来的动荡中，阿克曼是怎么做到的呢？

首先，在2月底，当市场中的信用利差（credit spread）在大约处于历史最低水平时，阿克曼大举买入投资级和高息信用利差产品，由于信用利差处在极低水平，因而在未来上涨的可能性远高于下跌可能性。

信用利差是用以向投资者补偿基础资产违约风险的、高于无风险利率的利差。当一支债券信用状况变差时，投资者所要求的回报补偿更多，因而其收益率要求会更高，信用利差随之扩大。阿克曼押注的信用利差产品，在市场信用状况变差，投资者对信用状况产生担忧时，将会获利颇丰。

阿克曼巧妙地运用了疫情在美国的发展情况对信用市场的影响。2月底，美国新冠病毒疫情还没有全面暴发，市场情绪稳定，投资者对信用状况无虞，信用利差处于历史低位。

但是随着疫情在美国的暴发，市场开始陷入恐慌，美股市场在10个交易日中发生4次下跌熔断，在短短不到一个月的时间内，美股三大股指从历史性高位跌入熊市。

在市场恐慌情绪蔓延之际，信用利差开始飙升。截至3月20日，晨星投资级信用利差指数平均飙涨299个基点至396点，高收益债券指数平均上涨643个基点至999点。

这时，阿克曼觉得自己此前押注的信用利差产品可以收手了。据英国金融时报报道，在当地时间25日写给“潘星广场”股东的信中，阿克曼称，在23日，其旗下基金已经完全退出之前押注的信用产品，获利26亿美元，共支付溢价费和佣金2700万美元。

在信件中，阿克曼写道：“联邦政府和财政部已经以一种空前的方式对金融市场进行了干预。与此同时，在我们认为是暂时但规模庞大的经济冲击期间，国会即将通过一项立法，旨在帮助经济、劳动者和民众渡过难关。”

他补充称，出于这些原因，“上周，我们越来越看好股票和信贷市场，并且已经开始解除我们的对冲，关闭了所有空头头寸，重新将资金用在那些能以便宜价格购入的我们喜欢的企业身上。”

这位亿万富豪投资大亨透露，他动用了大笔资金来增持潘兴广场投资组合中数家公司的股份，其中包括劳氏、希尔顿全球控股公司、伯克希尔哈撒韦公司以及Restaurant Brands。此外，潘兴广场也购买了“数项新投资”，并对星巴克进行了再投资。

他解释称，潘兴广场旗下市场对冲包括对各种投资级和高收益率信贷指数的信贷保护。阿克曼指出，鉴于潘兴广场能够在信用利差处于接近有史以来最收紧水平的时候购买对冲，损失的风险“极小”。

3月24日，美股大幅反弹，道指暴涨11%，阿克曼投资的股票都有不同程度的上涨。25日，随着美国新一轮财政刺激政策消息的影响，美股继续上涨。当地时间3月26日凌晨，美国参议院投票通过2万亿美元的经济刺激法案，法案稍后将提交至众议院进行投票。有消息称，众议院将在3月27日周五上午9:00开会审议经济刺激法案。

不过，市场似乎对此消息并不感兴趣。消息传出后，美国股指期货短线拉升，道指期货一度转涨，但随后重回跌势。

无独有偶，3月中旬，欧洲股市连日暴跌，桥水基金150亿美元（1081亿人民币）大举做空欧股，获利40亿美元。现在桥水正逐步平仓，大幅缩减了空头头寸。

与此同时，索罗斯基金管理公司（Soros Fund Management）的英国对冲基金部门SFM UK Management在过去一个月中已大幅减少了在英国公司的净空头头寸。根据Breakout Point的另一项研究，自2月24日以来，SFM UK Management已将其净空头头寸减少了75%以上。

阿克曼其人：家境优渥 手法强硬

阿克曼1966年5月出生于纽约州的查巴克，他的父亲是纽约一家房地产融资公司Ackman-Ziff Real Estate Group的主席。阿克曼家境优渥，从小就能享受最好的资源，在最好的学校接受教育，参加各种户外俱乐部。他的姐姐毕业于哈佛，而阿克曼考大学唯一的目标，也是进入哈佛。1984年，阿克曼如愿被哈佛录取，并于1988年获得哈佛大学艺术学学士学位。

毕业后阿克曼先在父亲的家族企业工作了两年，之后回到了哈佛攻读商学院，于1992年获得哈佛商学院MBA学位。很快，阿克曼在富达开了一个股票账户，用4万美元买了人生第一支股票：富国银行。阿克曼认为富国银行的贷款要求更加保守，导致其比竞争对手更加出色。这时候是1990年10月，巴菲特也刚刚开始买入富国银行。

1992年，阿克曼与另一名哈佛毕业生创立自己的对冲基金——Gotham Partners，对上市公司进行小额投资。1995年阿克曼和保险和房地产公司莱卡迪亚全国控股合作，投标收购洛克菲勒中心，这令阿克曼声名鹊起，尽管他最终未赢得这桩交易。

2002年，GothamPartners卷入多起法律诉讼，阿克曼最终关闭了该公司。

2004年，阿克曼以5400万美元作为启动资金成立了潘兴广场，开始了他新的职业生涯。

阿克曼的投资手法很是强硬，通常他会通过购买股票和金融衍生品收购公司的股份，收购成功后对被收购企业进行一系列的资本运作。通常阿克曼会要求被投资的这些公司通过出售房地产资产或企业分支部门来提高收益。通过这种出售将这些公司名下的流动资产转化为资本，并进一步转化为分红或增加股票价值。这是潘兴广场获利的主要途径之一。

阿克曼大概是华尔街对冲基金圈内最爱在媒体抛头露面的巨头之一，他善于利用媒体的影响力，扩大自己的名声和行业地位。

他最富盛名的的一次“刷脸”，是与另一位投资巨头卡尔·伊坎（Carl Icahn）对于Herbalife是否是“庞氏骗局”的交锋。Icahn是Herbalife的大股东，而阿克曼坚定认为该公司是“庞氏骗局”，大举做空，双方在财经电视CNBC上同时接受采访，唇枪舌剑，一时成为经典。

阿克曼最终指控Herbalife存在“庞氏骗局”，将其告上法庭，最终法院撤销了这一指控，当天Herbalife股价上涨13%，阿克曼以损失约5亿美元败北。

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