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25年来最贵美债浇灭黄金反弹热情，4500美元关口得而复失

发布时间：2026/08/18　文章来源：

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导读：8月第二周，黄金多头一度看到希望：通胀降温、就业走弱、加息预期消退，COMEX黄金期货重新站上4500美元盎司关口，创近两个月新高。然而就

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8月第二周，黄金多头一度看到希望：通胀降温、就业走弱、加息预期消退，COMEX黄金期货重新站上4500美元/盎司关口，创近两个月新高。

然而就在市场憧憬金价站稳4500美元上方之际，美国财政部连续完成两场关键长期国债拍卖，670亿美元长期国债以金融危机以来最高成本完成融资——被称为“25年来最贵美债”。8月14日，金价从4509美元高点跌至4365美元。
市场普遍认为，这相当于一轮 “被动加息”——即使美联储维持政策利率不变，飙升的国债收益率已实质性收紧市场流动性预期。中信期货分析称，金价冲高回落 “主要由获利了结推动”——金价短期内积累约9%涨幅，逼近4500美元关键压力区域后，多头兑现收益意愿增强，而美债收益率飙升恰好触发止盈点。
美债收益率为何持续飙升？
8月13日，250亿美元30年期国债拍卖得标利率定格在5.216%——这是自2001年以来美国为借入30年期资金付出的最高代价。此前一天，420亿美元10年期国债拍卖中标收益率4.683%，也是2007年以来最高水平。
高收益率反过来推高政府融资成本，使财政压力进一步加大。8月12日财政部数据显示，7月单月财政赤字达4323亿美元，本财年前10个月累计赤字近1.8万亿美元。与此同时，美国国债总规模突破40万亿美元，前10个月债务利息支出已达1.17万亿美元。
摩根大通预计，随着财政赤字和国债供给压力持续存在，已将2026年底10年期美债收益率预期上调至4.85%，30年期上调至5.4%。
金价突围：压力与支撑并存
当前市场面临矛盾：通胀持续降温，美联储加息压力减轻；但美债收益率却无视通胀放缓持续飙升。五矿期货分析，核心通胀下行偏慢，叠加实际利率维持高位，贵金属上行空间依然承压。
瑞银指出，黄金价格在2026年大部分时间面临高机会成本逆风，预计通胀逐步缓和使美联储维持利率不变、2027年恢复宽松，届时实际利率下降和美元走弱将重振黄金投资需求，助力金价在2027年上半年回升至5000美元附近。
华泰证券分析，7月以来黄金与美债利率开始“脱钩”，背后可能是央行等非市场化买盘发挥托底作用——6月以来中国央行购金再次加速，韩国央行宣布13年后重启购金，全球央行二季度购金量同比增长62%。华泰判断金价已基本走出弱势区间，但对上行空间仍持“谨慎乐观”态度。
短期风险与长期逻辑
后续不确定性包括：10-12月美联储加息可能性仍无法排除；美联储资产负债表工作组计划2026年底提交缩表报告；地缘政治反复仍是扰动因素。不过，随着全球地缘政治风险持续、部分国家对美元储备安全担忧增加，央行长期增持黄金趋势仍未改变。www.meifang8.com

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