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2月22日，

沃伦·巴菲特（Warren Buffett）在伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的网站上发表了一年一度的致股东信。

对于价值投资者来说，巴菲特每年的致股东信都是宝贵的学习资料。

除了该公司的投资者群体，世界各地的投资者也都希望从信件中了解“股神”的投资心态，以此作为对未来经济和市场的预测。

以下为巴菲特股东信十大看点：

看点一、巴菲特旗下公司股票持仓市值2480亿美元，建仓迄今盈利125%

据巴菲特旗下伯克夏尔哈撒韦公布的最新年度报告，截至2019年底，公司持有股票总市值2480.27亿美元，建仓迄今盈利125%。

公司前五大持仓中，绝对收益都超过100亿美元，而且收益比例也均超过100%。

其中第三、第四大持仓可口可乐(60.13, 0.41, 0.69%)和美国运通的盈利分别高达16倍和13.7倍。

苹果(313.05, -7.25, -2.26%)作为第一大持仓，账目浮盈达到383.8亿美元，收益109%。

看点二、巴菲特谈50亿回购：希望公司股票数量下降 但不会在任何水平支撑股价

巴菲特表示，随着时间的推移，希望伯克希尔的股票数量下降。

如果股价价值折扣扩大，我们可能会更加积极地购买股票。

不过，我们不会在任何价位支撑股价。

在2019年，伯克希尔的价格/价值等式有时是适度有利的，我们花了50亿美元回购了公司大约1%的股份。

看点三、巴菲特：不喜欢玩预测利率的游戏 未来股价可能发生任何变化

巴菲特在股东信中表示，我从来不喜欢玩预测利率的游戏，因为我们不知道未来一年、十年或三十年里利率的平均值是多少。

我们或许有些偏见地认为，在这个话题上发表意见的权威人士，恰恰是通过这种行为，透露出的更多的是和他们自己有关的信息，而不是关于未来的信息。

巴菲特在股东信中表示，未来股价可能发生任何变化。偶尔，市场会出现暴跌，幅度可能达到50%甚至更大。

看点四、巴菲特：低利率有利股市

巴菲特在致股东信中表示，芒格和我无法预测未来利率走势，

但如果在未来几十年内都接近于当前的利率，并且公司税率也保持在现有低位附近的话，

那么几乎可以肯定的是，随着时间推移，股票的表现将远好于长期的固定利率债务工具。

看点五、巴菲特：收购就好比婚姻

巴菲特在股东信中表示，多年来，伯克希尔收购了许多公司，最初我全部将它们视为“好生意”。” 

但是，最后有些公司却令人失望，有不少简直是彻底的灾难。另一方面，有不少公司却超出了我的期望。www.meifang8.com

回顾我时好时坏的投资记录时，我得出的结论是，收购就好比婚姻：

当然，一开始婚姻是令人开心的，但随后，现实开始偏离婚前的期望。美妙的是，有些时候，新婚夫妇为双方带来了超出预期的幸福。

而在另外一些情况下，幻灭也来得很快。将这些画面放到公司收购上面，我不得不说，一般是收购者遇到不愉快的突发状况。在追求收购的阶段，我们总是容易满眼乐观。

看点六、巴菲特：伯克希尔进行符合要求的大型收购的机会很少

股神巴菲特在伯克希尔-哈撒韦公司官网公布每年一度的致股东公开信。

巴菲特表示，伯克希尔哈撒韦(343449, 1327.00, 0.39%)公司进行符合要求的大型收购的机会很少。

看点七、巴菲特：不断寻求收购符合三个标准的新企业

巴菲特在股东信中表示，我们不断寻求收购符合三个标准的新企业。

首先，它们的净有形资本必须取得良好回报。其次，它们必须由能干而诚实的管理者管理。最后，它们必须以合理的价格买到。

看点八、巴菲特眼中的风险：决策依赖少数关键人物 投资太集中于股票

巴菲特给股东的信中，披露了伯克希尔哈撒韦公司目前面临的几大风险：

公司投资决策和资本配置依赖少数关键人物；需要合格人员管理和经营各种业务；

投资异常集中于股票，公允价值波动大；

竞争和科技可能会侵蚀公司特许经营业务，并导致收入下滑；

一般经济状况的恶化可能会大大降低公司的经营收益，并损害公司以合理成本进入资本市场的能力；

恐怖行为可能会损害公司经营业务；

监管变化可能会对公司未来的经营结果产生不利影响；网络安全风险。

看点九、巴菲特：我和我的继承人都不会抛售伯克希尔股票

巴菲特在股东信中表示，我和芒格想要确保伯克希尔在我们退休后保持繁荣发展。

芒格持有的伯克希尔股份超过其家族的其他任何投资，而我的全部净资产中有99%以伯克希尔股票形式存在。

我从未出售过任何伯克希尔持股股票，也没有计划这样做。我的遗嘱目前明确指示其执行人以及管理我的财产的受托人——不得出售伯克希尔股份。

看点十、巴菲特股东大会5月2日举行 股神接班人呼之欲出？

巴菲特在股东信中确认，2020年度巴菲特股东大会将于5月2日举行，两名副手Ajit Jain和Greg Abel将在会上有更多的曝光机会。

巴菲特在股东信中称，“我们将于2020年5月2日举行年会。和往常一样，雅虎将在全球直播此次活动。

然而，我们的形式将有一个重要的变化：两位关键投资经理Ajit Jain和Greg Abel将在会上有更多的曝光机会。

这种改变很有意义。他们是杰出的人才，无论是作为管理者还是作为个人。”

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