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美联储会启动新一轮的货币紧缩吗？答案在美国房市里

发布时间：2015/09/15　文章来源：凤凰国际iMarkets

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导读：部分经济学家和分析师认为，随着美联储紧缩货币政策周期的启动，有很充分的理由认为美国经济能加以有效应对。随着居民投资的攀升，美国经济不会丧失增长动力。

回到上世纪40年代，当房地产市场有足够的上升空间时，作为美国中央银行的美联储从未进入紧缩货币政策阶段。

图显示的是居民投资在名义GDP的占比，用圆圈代表前六次加息中的首次加息

房地产泡沫的破灭使该领域活动处于受压制的状态，即便从历史的后视镜中经济大衰退已经逐渐离我们远去。

麦格理分析师David Doyle在研究中发现，截止2015年第二季度，居民投资在名义ＧＤＰ中的占比达到了3.34%，大大低于其4.56%的长期均值。至少从1970年以来，当居民投资在GDP的占比低于其长期均值1个以上的标准差时，美联储从来都没有采取一系列的加息举措。

David Doyle在分析中写到：“当居民投资在GDP中的占比很低时，企业会进入扩张周期。当居民投资在GDP中的占比加速攀升时，萧条通常会出现。”

尽管建筑活动具有很大的上升空间，但工人的缺乏也带来了一定的不确定性。

市场研究公司Renaissance Macro Research负责研究美国经济的负责人Neil Dutta指出，劳动力市场和房地产市场的相对强劲让经济呈现出不正常的活跃。

Neil Dutta表示：“有趣的是，当劳动力市场逼近充分就业时，房地产市场会呈现出加速发展的态势。”

Neil Dutta指出，建筑工人的短缺可以通过安排矿产工人来解决，提高薪酬水平也有助于吸引更多的劳动力。

在今年8月，美国失业率下滑至5.1%，使美联储对非加速通货膨胀失业率（non-accelerating inflation rate of unemployment,NAIRU）的预测出现收敛，区间从5%至5.2%。货币政策决策者认为，5%是美国通胀压力开始提升前的最低失业率。

劳动萧条的景象正以惊人的速度消失，虽然一系列有关劳动力市场健康程度的指标都说明工作仍有待完成。

劳动萧条的景象快速消失

在近期接受彭博社TV的采访中，New River Investment资产组合经理人Conor Sen指出，预计在未来10至15年里，随着千禧世代开始组建家庭，并从租房向拥有住房转变，美国独户住房市场将强劲增长。

Conor Sen同时发现，独户住房开工数量在人口年龄（25-54岁人群）的占比将依然处于承压的水平。假设从1985年以来，独户住房的开工数与居民兼职岗位的比例处于平均水平，那么如果独户住房开工数量的正常水平为125万户，那么会有超过25万的工人需求数量。

Neil Dutta认为，人口会对建筑活动提供支持，他指出，那些在上世纪80年代出生的人将成为下一轮首套房购买者。同时还指出，诸如贷款标准的放松以及开放商信心的回升等周期性因素将带动房地产的回暖。Neil Dutta表示：“当房地产市场超前发展且美国人都能找到工作时，美国经济不会朝着坏的方向发展。”

发布时间：2015/09/15

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